造紙：產能釋放與需求不佳形成共振，加之傳統淡季紙價承壓，紙企盈利在告別低谷后短期難有明顯改善。預計12Q2 盈利環比將有所改善，同比仍面臨大幅下滑。二季度起，下游平淡的需求使原本過剩的供給情況雪上加霜，春節后開始的提價自5 月起如期面臨阻力出現回調，紙企盈利在告別年初低谷后，進入爬坡階段。我們預計造紙板塊主要公司12 年中報凈利潤仍將大幅下滑（降幅在60%左右）。在不佳的盈利面前，企業投資沖動有所約束，自身挖潛同時寄希“有形之手”發揮作用。
紙漿：短期需求制約價格，中期闊葉漿供給較多，針葉漿基本平衡。印刷制作,短期來看，進口漿價接近國外漿廠成本，大幅向下風險有限，但上漲受到成品紙市場的需求平淡制約。中期來看，闊葉漿有大量計劃新增產能（制漿漸降的盈利會使其中部分延期），針葉漿新增產能很少且需求穩定。國內產能以闊葉漿為主，雖然有一定的規模和設備優勢，但相比巴西等林木資源豐富的地區，國內漿廠不具備成本優勢，為尋求利潤將目光轉向溶解漿等產品。
廢紙：供給有限，價格相對看好，但受制于纖維原料整體態勢。海外文化用紙消費量普遍下滑，加之廢紙回收率已經較高，供給有限。國內廢紙回收系統的健全需逐漸改善，且回收率提高必然產生更高的回收成本。綜合來看，廢紙供給長期受限，而需求隨包裝紙市場發展和廢紙生產文化用紙、生活用紙技術的普及增長，價格相對看好，主要受制因素為纖維原料的整體運行態勢。風險因素：供需雙重矛盾下的紙企盈利承壓，若宏觀經濟無明顯改善，市場盈利一致預期將進一步下調。
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