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包裝印刷行業優秀的防御性逐漸顯現
2013-07-08 18:22:25   作者:   來源:   評論:0 點擊:

 

   在經濟下行、需求下滑的大背景下,包裝印刷行業則因其優秀的防御性逐漸顯現而走進投資者的視野。現就包裝印刷業做簡要分析。

 

    在印刷行業中毛利率由高到低依次為鈔票和有價證券印刷、包裝印刷、書刊報印刷和本冊印刷。而在包裝印刷中,煙標印刷毛利率領先。近年來包裝印刷行業的毛利率為17%-21%,其中代表性公司界龍實業為14%-25%,而煙標印刷公司陜西金葉為15%-40%,勁嘉股份為23%-35%,后兩家煙標印刷廠商毛利率略勝一籌。 安信證券表示,整體來看,行業受到宏觀經濟收縮的影響不大。首先,行業總體的主營業務收入增速有所放緩,但下降幅度不大,與2007年相比,下降大約三個百分點。其次,行業的綜合毛利率保持比較穩定的水平。由于行業的上市公司大多從事包裝業務,實行訂單生產,同時包裝成本占據商品的成本比例較低,因此在今年部分原材料價格上升幅度較大的時機,公司能夠較好地將成本轉移到下游,保持毛利率的穩定。最后,行業的存貨周轉率下降,顯示因為整體經濟的衰退導致需求放緩的影響在起作用。

 

    根據2008年前三季度數據分析,行業的投資機會總體上來看在于高檔印刷和外延式并購。具體來講,從事高檔印刷的企業毛利率一直保持較高的水平,勁嘉股份、東港股份、鴻博股份均在30%以上。同時,勁嘉股份和合興包裝的外延式并購機會明顯。勁嘉股份主要是隨著煙草行業的整合、三產剝離等情形的發生,作為煙標行業的龍頭公司明顯具備外延式擴張的優勢。合興包裝則是公司標準化工廠的推廣,帶給公司外延式擴張的機會。

 

    國信證券分析認為,高端印刷產品由于受資金、技術以及印刷資質等因素的制約,進入門檻高,可以保持較高的毛利率。包裝印刷行業的投資機會在于一些細分的小行業,看好煙標行業存在的整合機會。他們給予行業“同步大市-A”的投資評級。

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